虚拟现实产品早已出现，只是苦于底层技术不给力，巧妇难为无米之炊，体验感一般。

　　经常说的VR、AR有什么区别呢?

　　VR(Virtual Reality)：虚拟现实，看到的场景全是虚构的，是把人的意识代入一个完全虚拟的世界。

　　AR(Augmented Reality)：增强现实，将虚拟的信息应用到真实世界，真实的环境和虚拟的物体实时叠加到了同一个画面里面，看到的场景一部分是真的一部分是假的。

　　第五代移动通信技术(5G)出炉，全新的网络架构，毫秒级的传输时延，千亿级的传输能力，高达20Gbps的峰值速率，解决了VR发展的瓶颈。

　　5G开启万物互联的时代，许多行业因此爆发，虚拟现实由于商业模式比较成熟，已经出现成熟的产品和应用，将会率先受益。

　　受到疫情影响，5G换机潮会迟到，但不会缺席。VR相关终端产品受怡情的影响要小一些，预计从今年开始进入规模化商用。为了对冲怡情，5G基站建设将会加速，反而促进了VR行业的发展。

　　2015年的时候，VR炒过一波概念，但仅仅是炒概念，个股没有确定性，走了一波过山车行情。当时业绩很难兑现，是因为宽带的高延迟与日益增长的需求之间的矛盾。5G来了，这个问题迎刃而解。

　　1/5、VR的历史

　　第一个吃螃蟹的人叫做Ivan SutherLand，他在上世纪60年代发表了一篇论文，叫做《终极的现实》。

　　上世纪80年代，美国人Jaron Lanier最早定义了VR技术：综合利用计算机图形系统和各种现实及控制等接口设备，在计算机上生成的、可交互的三维环境中提供沉浸感觉的技术。

　　90年代，民用VR产品出现，那时候的用户都是小白鼠，体验感极差。

　　2014年，华人女婿扎克伯格收购Oculus

　　2016年首款头戴式眼镜Oculus Rift问世，同年索尼推出了PlayStation VR，微软则推出了Hololens，但销量都差强人意。

　　VR的发展根据指标分4个阶段，目前处于部分沉浸阶段。

　　底层通信技术的进步，让VR在成本、性能和体验上得到升华，当前阶段的产品，因为分辨率低，延迟高，容易让人头晕目眩，就像打网游卡顿一样，非常影响心情。

　　中国信通院对VR的发展阶段进行了预测：

　　毫无疑问，今年将会是VR终端爆发的元年，随后应用领域也会出现机会。

　　2/5市场规模

　　内容的表现形式发生质的飞跃，过去都是用文字、图片和视频来表达，VR呈现一种情景信息，让人产生身临其境的感觉，这将带来传媒领域的一次革命。

　　华为指出，虚拟现实是5G十大应用场景中技术相关度最高、市场潜力最大的应用之一，将成为移动网络中最有潜力的大流量业务，华为在万物互联生态中也重点发力VR/AR。

　　VR将会催化整个终端产业链，龙头歌尔股份明显受益，应用场景包括游戏、医疗、影视、销售领域。

　　2019年，全球VR/AR市场规模超过1400亿元，同比增长75%。我国VR消费支出达到65.28亿元，同比增长114.88%。

　　3/5产业链

　　VR产业链已经初步形成。

　　上游：硬件部分有光学镜头、显示面板、主控芯片及传感器等，软件部分有操作系统、API、信息处理工具;

　　中游：硬件部分包括显示模组和整机制造等，软件部分包括动作捕捉、眼动追踪和语音处理解决方案;

　　下游：主要是VR应用，包括各类终端产品、面向传媒/游戏/医疗等VR内容和平台分发。

　　VR产业链：

　　AR产业链：

　　4/5投资逻辑

　　产业链的不同环节投资逻辑不同，可以将VR/AR产业分为3大部分：硬件设备、内容制作、分发平台

　　硬件设备：这部分会率先受益，并且有规模经济的特征，容易把体量做大。目前来看，资本最青睐这一环节。硬件设备分为输入设备、输出设备和软件三部分。输入设备包括动作捕捉设备和动作控制设备，动作控制设备我们很熟悉，类似键盘、方向盘、操纵杆之类的，投资机会一般;动作捕捉设备技术壁垒高，此类公司现在还不太多。输出设备最为常见，有手机、电脑、VR头盔。软件主要是VR交互系统，致力于定位和视觉动作捕捉的解决方案。目前A股的投资机会主要集中在这一领域，包括歌尔股份、水晶光电、联创电子。

　　内容制作：这一块市场很大，主要集中在游戏、直播和影视领域。影视这块有IP价值的动漫还可以考虑，真人出演那种是很差的商业模式。游戏是个还不错的赛道，关注行业头部企业企鹅、网易、完美世界、三七互娱。直播现在发展很快，平台基本上已经固化，VR起到赋能的作用，而不能颠覆整个行业，还是看好老牌的直播平台。大部分的内容创作来自于工作室，比较分散，收益参差不齐，最终赚钱的还是平台。

　　分发平台：包括线下体验馆、应用商店和网络分发平台。这一块的公司不多，主要是给厂家赋能，让消费者对产品或者服务有更好的了解。盈利模式目前还不成熟，消费者使用率不高。这部分更适合让那些大公司自己做，作为一个成本中心，为产品销售部门创造价值，单独拉出来赚钱比较难，就像无人驾驶更适合整车厂自己搞。


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